招股书须去化风险因素要说透

阅读招股说明书是普通投资者了解新上市公司现状与未来最好的途径。招股说明书本应具有全面性、真实性、准确性及完整性等特点，向公众展示投资价值，向投资者揭示投资风险。

但一直以来，一些公司为求顺利上市，在招股说明书中刻意美化其形象。有的公司招股书罗列其行业排名和行业数据，但往往是选择性排名，行业分得非常细，直至其排名靠前为止。

“不是中国第一，就是省里第一；不是省里第一，起码是市里第一，再不济也是村里第一。”证监会有关部门负责人如此形容。

目前，证监会对该现象的容忍度越来越低。今年两会上，中国证监会主席助理朱从玖就对记者表示，未来发行监管机制将会细化。重点要求上市公司“进一步提高招股说明书质量，重视客观描述，减少或去掉其中的广告痕迹”。

监管部门已经明确，企业在新股发行时要如实披露。企业IPO提供相关数据时，不要只着重于第一、第二的漂亮排名，而应实事求是，从企业的未来发展战略、如何应对行业演变等情况出发使用数据，杜绝过度渲染。

业内专家表示，上市公司在招股说明书中夸大、美化业绩绝不是偶然现象。目前，这个问题已引起监管部门的重视，希望能进一步细化什么样的描述为“客观描述”，类似于“细分行业龙头企业”等说法，算不算有广告痕迹，使中小投资者避免被“广告”误导，在投资中出现重大失误。

充分揭示风险

监管部门人士表示，除招股说明书，未来新股发行监管还有两方面动向。一是要求上市公司信息披露更加细化，能反映不同行业、产业的差异，以帮助投资人深入理解上市公司的发展情况。二是要求上市公司对其风险因素进一步细化。

例如，正在发行的某新股，特别提醒投资者注意“风险因素”中的下列风险：宏观经济风险，包括宏观经济波动风险、房地产市场调控风险、未来海南省国际旅游岛建设增速放缓的风险；市场竞争风险；搬迁风险；应收账款较高的风险，近三年末，公司应收账款净额分别为12,770.10万元、16,112.19万元、19,286.36万元，占流动资产的比例分别为79.74%、54.13%、65.38%。

业内人士表示，风险因素客观存在，但要说清楚、讲明白，并非易事，需要券商进行扎实、认真、可靠的尽职调查，并对企业的经营环境、经营模式、财务状况、竞争优势有全面深刻的认识。罗列风险因素要有针对性，从企业实际出发，充分考虑企业的特性，要有完整性，完整展示前因后果。同时，要有量化分析，落脚点是风险因素对业绩的影响程度。

对于投资者来说，应不断提升自身的研究能力，仔细阅读招股书，特别是其中的风险提示。充分了解公司各种风险，有助于投资者对新股投资个体风险的把握，并根据自身的风险可承受程度作出相应的投资决策。

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