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减少的千亿美元外汇储备去哪了

发布时间:2021-01-21 15:56:10 阅读: 来源:防撞条厂家

减少的千亿美元外汇储备去哪了

据央行日前公布的数据,今年三季度末国家外汇储备减少了1032亿美元。虽然中国外汇储备结束单边上涨已有时日,但一个季度减少千亿美元,波动幅度仍属历史罕见。外汇储备温和回落,符合藏汇于民的政策取向,但需要搞清楚的是,消失的1032亿美元,到底去了哪里?

以外汇储备数量计,中国是世界级的“财主”,但接近4万亿美元的财力,可都是发行基础货币,一分一毛地买来的。央行公布的外汇储备数据受两个因素影响,一是央行自身在国内市场买卖外汇的行为,二是境外市场管理外汇储备的效果和汇率波动引起的估值变化,所以分析外汇储备增减的原因也要由此二端入手。

央行在国内市场的买卖行为有主动和被动之分,当初外汇储备一日千里之时,央行其实是被动买入外汇的,在人民币汇率升值的高压锅内,要想“保持汇率在合理均衡水平上的基本稳定”,央行只能对汹涌而来的外汇照单全收,然后再想办法对冲释放出去的流动性,这个操作过程可以注解过去10年的很多财富故事。

同样道理,外汇储备减少也有主动出击和被动应战的区别,对于三季度的情况,有研究机构给出了资金出逃的判断。对于央行来说,应对资金流出带来的储备减损,就是一个被动的过程。资金流出无非两种情况,要么是金主危殆需要外臣班师勤王,国际金融危机时资金回流便是如此,要么是投资目标国危机显露,君子不立危墙,亚洲金融危机期间曾频繁上演。由此对照当下中国,似乎找不到鸟兽散的理由,已下台阶的经济增速仍属全球翘楚,超过5%的无风险收益世界罕见,资金只要能进到这里,就是一本万利的买卖。

人民币汇率走势显示,今年2月份开始贬值,一直持续到6月份,随后又重新进入升值通道,如果央行在三季度卖出外汇储备买入人民币,倒是与实际的汇率走势基本吻合。不能排除央行在外汇市场上主动减持外汇,在缓解储备过高的压力的同时,保持人民币汇率的稳定。不过这种操作的数量应该不大,因为7、8两月央行口径外汇占款几乎没有变化,9月份数据尚未公布,但不会是千亿美元的量级。

在央行买卖操作之外,对外汇储备变化最有力的解释,应该是美元汇率升值引起的估值变化。管理外汇储备遵循安全性、流动性和收益性三原则,要求在多币种和多资产间分散投资,有时币种间汇率变化会对估值带来较大影响。今年5月份以来,美元指数一路高歌猛进,其中对欧元汇率升值贡献了大部分涨幅。美元大幅升值之后,如果将外汇储备中非美元货币换算成美元计价,结果就会是储备数额的减少。

当然,汇率引起的估值变化不必过度担心,一是有多种工具可供对冲,操作得力还能增加盈利;二是浮动盈亏可以峰谷相抵,风水轮流转,总有一天会回来的。

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